沙膽虹手記：中國經濟靠中小企 - 沙膽虹

2008年金融海嘯後，美國聯邦儲備局長伯南克推出多輪量化寬鬆政策，將利率降到零，更不斷買債為市場注入資金，表面上防止了經濟陷入大衰退，但零息政策和大量注資亦非不無弊端，除了可能引起惡性通脹外，零息政策和資金氾濫令阿豬阿狗都借到平錢，窒礙了市場汰弱留強的運作，無助企業創新和轉型，對經濟長期增長造成障礙。日本拍板實行零息政策二十年，也不見得帶動經濟復蘇，除了因人口老化、出生率趕不上死亡率外，這亦是重要原因。


習近平上場，三中全會確立人民幣利率要市場化。眾所周知，國內銀行業由四大國有銀行壟斷，人民幣存款利率不到3%，銀行將存戶的錢，以6、7%做房貸或借給國企，中小企要向四大銀行借錢，比蜀道之難難於上青天更難，於是惟有從其他渠道貸款，包括向小型借貸公司以利率25%以上借貸。先不說公不公平的問題，中小企願意用這個利率借錢，就反映國內人民幣利率低得出奇，人民的血汗錢存在銀行，得到利息實在太少；同時亦顯示，國內經濟其實是有活力的，要不然不會有這麼多中小企願意以高利率借錢做生意，假以時日，這個艱難和高息環境必會為中國締造出一大批創業家和成功企業。


中國利率要走向市場化，不能一步登天，但中國經濟要蓬勃，要城鎮化，就要創造就業，創造就業不能依賴國企，而是要令中小企蓬勃。中小企要發展起來，資金是一個問題。中國政府並不需要補貼中小企，而是要令他們有辦法取得貸款。中小企無法從四大銀行借到平資，高息貸款也要借。很多機構亦千方百計為他們提供貸款，包括小額借貸公司（直接貸款，利率25%）；保險公司（擔保他們向四大銀行借款，年息25%，保險公司收18%，銀行收7%）等等。在利率市場化未改革好前，中國政府可考慮放寬小額貸款公司的限制，提高他們的槓桿比率，令他們一元資本可向銀行貸款五元作借貸（現時是一元可向銀行借入五角），同時加強貸款證券化，增加小額信貸公司數目，搞活整個中小企貸款市場。





沙膽虹





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